세무와회계저널 | 회계이익의 보수성과 재무분석가 이익예측치의 낙관적인 편의

재무분석가의 이익예측오차(earnings forecast error, 이하 ?? )는 재무분석가 이익예측치(analysts' earnings forecast, 이하 ??? )에서 회계이익(??? )를 차감하여 계산된다. 이 때, ?? 의 값이 양(＋)인 경우를 ??? 가 낙관적인 편의를 갖는다고 한다. ??? 의 낙관적인 편의에 대한 대부분의 선행연구 들은 회계이익의 영향은 고려하지 않고 ?? 는 전적으로 ??? 에 반영된 재무분석가의 낙관주의에 의하여 결정된다는 입장에서 연구를 진행하고 있다. 그러나 ??? 가 재무분석가의 낙관주의를 반영 하지 않더라도 보수적인 회계처리에 따라 경제적 손실을 경제적 이익보다 신속하게 반영한다면, ??? 로부터 차감되는 ??? 의 크기가 감소하여 ?? 가 양(＋)의 값으로 나타날 수 있다. 따라서 ?? 계산시 회계이익의 역할을 고려하지 않으면 실질적으로는 ??? 에 낙관적인 편의가 없음에도 마치 ??? 가 낙관적인 편의를 갖는 것처럼 잘못된 판단을 내리게 된다. 이에 따라 본 연구는 ??? 에서 나타나는 낙관적인 편의가 회계이익에 반영된 보수주의에 의하여 나타나는지를 분석하였다. 이를 위하여 본 연구는 Ball․Shivakumar(2006) 모형을 이용하여 2001년 부터 2007년까지 총 911개 기업－년의 표본을 대상으로 분석을 수행하였다. Ball․Shivakumar (2006) 모형 이용시 보수주의를 측정하기 위한 경제적 손실과 이익의 구분은 당기의 현금흐름 (?? )을 이용하였다. 이 때, 회계이익에 반영되는 보수주의에 의하여 ?? 의 크기가 달라지는지를 분석하기 위해서는 ?? 의 크기에 영향을 미치는 ??? 의 크기를 통제할 필요가 있으므로 본 연구에 서는 전체 표본을 포트폴리오 ???부터 포트폴리오 ???까지 3개의 그룹으로 나누어, 각 그룹의 ??? 수준은 유사하지만 포트폴리오 ???부터 포트폴리오 ???으로 갈수록 ?? 의 크기가 커지도록 하여 ??? 의 영향을 통제하였다.분석 결과, ?? 가 가장 큰 포트폴리오 ???에서 보수주의 수준이 가장 크게 나타났는데 이는 각 포트폴리오의 ??? 의 수준이 유사하다는 것을 고려하면 포트폴리오 ???에서 ?? 가 크게 나타나는 것은 회계이익에 반영된 보수주의 때문이라는 것을 의미한다. 이러한 결과는 경제적 손실과 이익을 구분하는 변수로 ?? 대신 시장조정수익률(??? )이나 현금 흐름의 변동(Δ?? ), 혹은 산업평균 현금흐름을 통제한 현금흐름(????? )을 사용하는 경우에도 달라지지 않았다. 또한, 연구모형으로 Basu(1997) 모형이나 Hwang․Lee․Nam․Park(2008) 모형을 사용하는 경우에도 달라지지 않았다.