세무와회계저널 | 애널리스트 목표주가 예측능력의 지속성 및 주가반응에 관한 연구

애널리스트와 관련된 대부분의 선행연구는 애널리스트의 이익예측치 및 주식 추천의견에 초점을 맞추어 왔다. 목표주가를 대상으로 한 소수의 연구들도 아직은 초기 단계로서 애널리스트 보고서 상 나타나는 목표주가의 빈도, 애널리스트가 목표주가를 제공할 유인 등을 연구하는데 그치고 있 다. 따라서 본 연구는 국내 애널리스트의 목표주가를 대상으로 애널리스트의 차별화된 목표주가 예측능력이 지속적인지, 주식시장에서 애널리스트의 차별화된 목표주가 예측능력을 반영하는지를 실증 분석한다. 표본기간 동안 실제 주가가 목표주가에 도달한 비율은 평균 37%로 목표주가가 낙관적으로 예측 되는 경향이 있지만 최근에 접어들수록 목표주가의 정확성은 향상되고 있다. 실증분석 결과, 과거 에 목표주가를 정확하게 예측한 애널리스트는 지속적으로 정확한 목표주가를 예측하고 있어 국내 애널리스트는 차별화된 목표주가 예측능력을 보유하고 있는 것으로 나타난다. 또한, 과거에 보다 정확한 이익예측치를 예측한 애널리스트는 지속적으로 정확하게 이익을 예측하는 것으로 나타난 다. 아울러 애널리스트의 목표주가 변경시 과거에 보다 정확한 목표주가를 예측한 애널리스트는 덜 정확한 목표주가를 예측한 애널리스트에 비해 더 큰 주가영향력을 갖는다. 하지만 애널리스트 의 목표주가 변경에 대한 주가반응은 해당 애널리스트의 근무경력과는 유의한 관계가 없는 것으로 나타난다.