세무학연구 | 재무분석가의 법인세비용 예측여부 결정 요인 및 예측정보의 유용성에 관한 실증연구

본 연구는 법인세비용의 불확실성이 커 정확한 예측이 어려울 때 재무분석가가 법인세비용 예측
치를 제공할 가능성이 높아지는지를 살펴본다. 법인세비용은 당기손익에 직접적인 영향을 미칠 뿐
아니라 경영자가 목표이익을 달성할 수 있는 최후의 수단이 되기 때문에 투자자가 기업의 법인세비
용을 정확히 예측하는 것은 중요하다. 재무분석가가 이러한 투자자의 수요에 적절히 대응하고 있다
면 법인세비용의 불확실성이 클수록 재무분석가가 법인세비용 예측치를 제공할 가능성이 높아질
것이다. 또한 법인세비용 예측치의 제공은 재무분석가가 자신이 제공한 이익 예측치의 정확성에 관
해 확신이 있다는 것을 보여주기 때문에 단순히 이익 예측치만 제공하는 경우보다 순이익과 법인세
비용 예측치를 동시에 제공하는 경우에 투자자는 재무분석가의 이익 예측치를 더 신뢰할 것이다.
본 연구는 유가증권 및 코스닥시장 상장기업 중 2005년부터 2010년까지 기간에 양(＋)의 이익 예
측치를 가지는 2,042개의 기업－연도 자료를 분석에 이용했다. 실증결과 재무분석가는 체계적으로
법인세 비용관련 예측치를 제공하고 있음을 통계적으로 검증하였으며, 재무분석가가 법인세비용 예
측치를 제공할 가능성은 유효세율의 변동성이 높고, BTD가 크며 BTD의 변동성이 높을수록 감소
했다. 아울러, 순이익과 법인세비용 예측치를 동시에 제공하는 경우 이익 예측치만 제공하는 경우
에 비해 비기대이익과 초과수익률 간 양(＋)의 상관관계가 더 크게 나타났다. 본 연구의 실증결과는
법인세비용 예측치 제공여부에 관한 재무분석가의 의사결정에 정보수요자보다 정보공급자 입장이
더 크게 작용하며, 법인세비용 예측치가 재무분석가의 이익 예측치에 대한 투자자의 신뢰도를 높이
는 역할을 한다는 것을 보여준다.
본 연구는 재무분석가의 이익 예측치에 초점을 맞춘 과거 선행연구와 달리 법인세비용 예측치의
선택적인 제공과 이러한 정보제공이 자본시장에서 가지는 함의(implication)를 살펴보았다는 점에서
의의가 있다.