세무와회계저널 | 국제회계기준의 기업가치 관련성에 관한 연구－조기도입 기업을 대상으로－

본 논문에서는 Ohlson(1995)과 Feltham and Ohlson(1995)의 기업가치평가모형을 각각 이용하여
국제회계기준이 종전의 회계기준에 비해 주가 설명력이 더 우수한지 여부를 2009년과 2010년에
걸쳐 국제회계기준을 조기 도입한 기업의 사례를 통해 실증적으로 규명하고자 한다. 국제회계기준
을 적용하여 재무제표를 공시할 경우 해당연도 재무제표뿐만 아니라 비교표시되는 직전연도 재무
제표도 국제회계기준을 적용하여 변환하여 공시해야 하므로, 동일한 기업의 동일한 회계연도에 대
해 다른 회계기준을 적용하여 산출된 재무제표를 직접 비교할 수 있다.
본 실증연구에서는 국제회계기준이 모든 상장회사에 의무적으로 적용되는 2011년 이전인 2009
년과 2010년에 국제회계기준을 조기 도입한 61개 기업 중에서 일정 기준을 충족하는 50개 기업을
표본으로 선정하여 회귀분석을 하였으며, 분석결과 도출된 주요 결론은 다음과 같다. 첫째, 순장부
가치와 순이익은 그 자체로서 기업가치에 추가적인 설명력을 제공하나, 순영업자산은 기업가치에
추가적인 설명력을 제공하지 못하였다. 둘째, 국제회계기준을 적용한 재무정보(순장부가치, 순이익,
순영업자산)는 종전 회계기준을 적용한 재무정보에 비해 기업가치에 추가적인 설명력을 제공하지
못하였다. 이러한 결과는 Ohlson(1995) 모형을 이용하여 분석을 하든 Feltham and Ohlson(1995)
모형을 이용하여 분석을 하든 동일하였다.
국제회계기준이 추가적인 기업가치 관련성을 제공하지 못 한다는 결론은 우리나라의 경우 국제
회계기준을 전면적으로 도입하기 이전에도 이미 국제회계기준의 내용을 상당한 정도로 도입하고
있었다는 사실에 의해 설명될 수도 있을 것이다. 즉, 국제회계기준 재무정보의 기업가치 추가 관련
성이 없는 것이 아니라, 우리나라의 경우 이미 국제회계기준의 내용을 상당한 정도로 도입하고 있
어 도입의 효과가 상대적으로 미미하다고 할 수도 있다.
한편 본 연구는 국제회계기준을 조기도입한 50개 기업을 대상으로 진행되어 자기선택 편의