세무와회계저널 | K－IFRS에 의한 연결재무제표와 별도재무제표의 가치관련성에 관한 연구

본 연구의 목적은 한국채택국제회계기준(K－IFRS)에 의해 작성된 연결재무제표와 별도재무제표의 상대적인 가치관련성을 Ohlson 모형(1995)을 이용하여 분석하는 것이다. 이를 위해서 각 재무제표의 순자산과 순이익을 독립변수로 하고 주가를 종속변수로 하는 회귀분석을 실시하였다. 또한 연결재무제표에서 산출할 수 있는 별도재무제표 대비 순자산 차이 및 순이익 차이가 가치관련성에 어떤 영향을 미치는지를 분석하였다. 이를 위해서는 별도재무제표의 순자산 및 순이익과 양 재무제표 간의 순자산 차이 및 순이익 차이를 독립변수로 하고 주가를 종속변수로 하는 회귀분석을 실시하였다.

연구대상기업은 금융업 이외의 산업에 속하는 우리나라 상장기업 중에서 617개의 표본을 선정하였고, 재무제표정보 및 주식관련자료는 KIS VALUE로부터 입수하였다. 또한 분석대상 회계연도는 우리나라에서 K－IFRS를 도입한 이후 최초로 전면적으로 적용한 2011년과 소급하여 적용한 2010년이다.

분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 연결재무제표와 별도재무제표의 순자산과 순이익은 가치관련성이 있는 것으로 나타났다. 각 모형의 설명력을 나타내는 수정결정계수(<?xml:namespace prefix = v ns = "urn:schemas-microsoft-com:vml" /><?xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" /><?xml:namespace prefix = w ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:word" />)는, 연결재무제표에 기초한 모형이 0.666이고 별도재무제표에 기초한 모형이 0.795로서, 별도재무제표의 가치관련성이 더 높았으나 Vuong’s test에 의한 모형의 설명력 차이는 유의적이지 않았다. 한편, 순자산과 순이익 중 주가에 좀 더 영향을 주는 요인은 순이익인 것으로 나타났다. 둘째, 연결재무제표와 별도재무제표의 순자산 차이와 순이익 차이에 대한 분석에서는 별도재무제표의 순자산 및 순이익뿐만 아니라 양 재무제표 간의 순자산 차이와 순이익 차이도 유의적인 양(＋)의 가치관련성을 보였다. 이는 연결재무제표를 주재무제표로 공시하도록 하고 있는 K－IFRS가 실증적으로 지지를 받는다는 점에서 의미가 있다.

이 연구의 시사점은, K－IFRS의 도입으로 연결재무제표를 주재무제표로 공시하게 된 것이 가치관련성 측면에서 의미가 있다는 것이다. 다만 K－IFRS가 도입 초기임을 감안할 때 별도재무제표도 가치관련성에 있어서 중요한 역할을 한다는 것이다.