세무와회계저널 | 발생액의 질이 회계이익과 순자산의 가치관련성에 미치는 영향

본 연구는 발생액의 질에 따라 회계이익과 순자산의 가치관련성이 어떻게 달라지는지를 분석하
였다. 우리나라의 선행연구들은 계속감사기간, 감사인의 규모, 감사인 품질관리에 대한 공적규제
여부, 소유구조, 그리고 K－IFRS의 적용 여부 등에 따라 회계이익과 순자산의 가치관련성이 달라
진다는 것을 실증하고 있다. 본 연구는 이러한 선행연구에 더하여 발생액의 질을 사용하여 이익의
질이 회계이익과 순자산의 가치관련성에 미치는 영향을 분석하였다.
이의 분석을 위하여 1999년부터 2010년까지의 기간에 대해 유가증권시장에 매년도말 기준으로
상장되어 있는 기업(금융업 등 제외) 중에서 3,325개 기업－년을 최종 표본으로 추출하였다. 이들
표본에 대해 주가－회계정보 모형을 적용하여 발생액의 질에 따라 회계이익과 순자산의 회귀계수
와 회계이익과 순자산의 증분설명력이 어떻게 달라지는지, 그리고 회계이익 및 순자산과 발생액의
질 사이의 상호작용 변수, 즉, (회계이익*발생액의 질)과 (순자산*발생액의 질)의 계수가 어떻게 달
라지는지를 분석하였다.
분석결과, 예상대로 발생액의 질이 좋아지면 주가－회계정보 모형에서 회계이익의 계수는 유의
하게 증가하지만 순자산의 계수는 유의하게 감소하는 것으로 나타났다. 그리고 발생액의 질에 따
라 회계이익의 증분설명력은 증가하지만 순자산의 증분설명력은 감소하는 것으로 나타났다. 또한,
(회계이익*발생액의 질)과 (순자산*발생액의 질)의 계수는 유의하게 양(＋)의 값과 음(－)의 값으로
나타나 역시 발생액의 질에 따라 회계이익의 가치관련성은 증가하고 순자산의 가치관련성은 감소
하는 것으로 나타났다.
이상의 결과는 발생액의 질이 미래현금흐름을 잘 반영할수록 그 발생액을 포함하는 회계이익이
기업가치를 설명하는 능력이 증가하고, 상대적으로 순자산의 기업가치 설명능력은 감소한다는 것
을 의미하는 것으로 이익의 질에 따라 회계이익과 순자산의 가치관련성이 달라진다는 것을 보여
주는 것이다.