세무와회계저널 | 지속가능경영활동이 이익의 질과 조세회피 그리고 기업가치에 미치는 영향

본 연구에서는 지속가능경영활동이 활발한 기업은 재무적 성과에 긍정적 영향을 미쳐 이익의 질
이 다른 기업에 비해 우수한 지와 조세회피를 비윤리적 개념으로 받아들여 다른 기업에 비해 조세
회피에 덜 적극적인지, 그리고 지속가능경영이 기업가치에 긍정적인지를 실증 분석하였다. 지속가
능경영활동이 우수한 기업은 기업의 경쟁력을 높여 지속적인 성장을 유지하므로 이익의 질이 좋을
것으로 예상되며, 일반적으로 비윤리적 행위로 인식되고 있는 조세회피는 기업의 가치를 하락시킬
수 있으므로 지속가능경영이 활발한 기업은 조세회피에 덜 적극적일 것이고, 시장은 이러한 지속
가능경영활동 우수기업을 긍정적으로 평가할 것으로 예상한다. 또한 기업의 사회적 책임활동과 지
배구조 및 기업가치 등과 관련된 연구는 많이 존재하지만 지속가능경영과의 개념구분이 모호하여
본 연구에서는 이에 대한 개념 정의를 명확하게 다뤄본다.
본 연구는 2014년 말 현재 KOSPI200 및 KOSDAQ100 종목 중 비금융업을 대상으로 2010년부
터 2014년까지의 재무자료를 바탕으로 1,116개의 연도별 기업 관측치를 표본으로 하여 기간 중 지
속가능경영 우수기업 관측치 383개를 연구대상으로 하였다. 또한 지속가능경영 우수기업의 측정치
로는 다우존스 지속가능성 지수(DJSI)와 한국표준협회의 지속가능성 지수(KSI)를 사용하였다.
분석결과, 지속가능경영기업은 다른 기업에 비해 이익의 질이 더 높은 것으로 나타났는데, 이는
지속가능경영활동을 활발히 하는 기업일수록 이익지속성과 같은 재무적 성과의 질을 중요시하기
때문인 것으로 판단된다. 지속가능경영기업의 조세회피 수준을 분석한 결과, 다우존스 지속가능경
영기업은 통계적 유의성을 보이지 않았으나, 한국표준협회의 지속가능경영기업의 경우 조세회피에
소극적이라는 결과가 나타났다. 그리고 투자자들은 지속가능경영기업으로 선정된 기업의 가치를
높게 평가하는 것으로 나타나 활발한 지속가능경영활동은 시장에서 긍정적으로 평가 받을 가능성
이 높음을 시사하고 있다. 그러나 조세회피수준과 기업가치의 관계, 조세회피수준에 따른 기업가치
와 지속가능경영기업의 관계에서는 통계적인 유의성을 발견할 수 없었다. 이러한 분석결과는 지속
가능경영활동이 우수한 기업일수록 이익의 질이 좋고 조세회피에 덜 적극적인 현상을 보이고 시장
에서는 이를 높게 평가하고 있음을 의미하는 것으로 해석할 수 있다.
본 연구결과는 꾸준한 지속가능경영활동은 이익의 질을 높이고, 조세회피를 감소시키며, 그 결과
기업가치에 긍정적으로 작용한다는 점에서 투자자 및 과세당국에 의미있는 시사점을 제공할 것으
로 기대한다.