세무와회계저널 | 기업의 사회적 성과와 투자 의사 결정

본 연구는 기업의 사회적 성과(Corporate Social Performance：이하 CSP)와 투자 의사 결정 간의 관련성을 알아보았다. 기업의 투자 의사 결정은 경영자에게 부여된 중요한 의사 결정의 하나로서 투자의 적절성 여부는 기업의 장기적인 존속과 직결된다. CSP는 기업을 차별화할 수 있는 수단이자 향후 기업의 재무성과를 향상시키는 지속적인 성장을 위한 전략으로 사용되고 있다. 선행연구들에 따르면 CSP는 정보비대칭의 완화 및 회계 정보의 품질 향상에 영향을 미친다. 또한, 완화된 정보비대칭 및 높은 회계 정보의 품질은 기업의 투자 효율성을 높이는 역할을 한다. 만약 CSP가 높은 기업과 낮은 기업 간에 정보비대칭과 회계 정보의 품질에 유의한 차이가 있다면, 투자 효율성에 있어서도 유의한 차이가 존재할 것이다. 이에 본 연구는 CSP와 투자 효율성 간의 관련성을 살펴봄으로써 CSP가 경영자의 투자 의사 결정에 어떠한 영향을 미치는가를 검증하고자 한다.

실증분석결과, CSP가 높은 기업은 낮은 기업에 비해 투자 효율성이 높았다. 또한, CSP가 낮은 기업은 산업 경쟁도가 높을수록 과잉 투자의 성향이 나타났으나, CSP가 높은 기업은 이러한 관련성이 나타나지 않았다. 즉, CSP가 높은 기업은 낮은 기업보다 정보비대칭이 낮으며, 회계 정보의 질 또한 높아 궁극적으로 투자 효율성 역시 높음을 의미한다.

본 연구는 CSP와 경영자의 투자 의사 결정과의 관련성을 살펴봄으로써 CSP가 높은 기업의 경영자들은 기회주의적인 의사 결정이 아닌 기업을 위한 효율적인 투자 의사 결정을 하고 있음을 제시하였다. 즉, 사회적 투자에 적극적인 기업일수록 경제적 투자에 있어서도 효율적인 투자 의사 결정을 하고 있음을 의미한다. 선행연구가 CSP가 경영자의 윤리적인 재무 보고 행태에 영향을 미침을 보고하였다면, 본 연구는 더 나아가 CSP가 경영자의 비기회주의적인 투자 의사 결정에 영향을 미침을 제시하였다.